譯文及注釋
譯文
君王的恩寵就跟流水一樣不停地東流，使得宮女得寵的時候擔心恩寵轉移，失寵的時候又憂愁。
莫要在君王的宴席上得意地演奏《梅花落》了，涼風不遠，你不久也會像花兒那樣被風吹落的。
注釋
1、君恩如水：君王的恩澤就像流水般漂移不定。
2、憂移：害怕轉移，這里指害怕君王的恩寵轉移到別人身上。
3、花落：指的是《梅花落》，漢樂府的《橫吹曲》中的笛曲名。
4、涼風：江淹的《擬班婕妤詠扇》中有“竊恐涼風至，吹我玉階樹。君子恩未畢，零落在中路”，喻被冷落。和上一句的“梅花落”聯系起來，暗示女子色衰被棄的可悲前景。
參考資料：
1、張華松 ．《李商隱詩集》 ．濟南市 ：濟南出版社 ，2007 ：81-82 ．2、胡光舟，周滿江等 ．《古詩類編》 ．南寧市 ：廣西人民出版社 ，1990.07 ：576-577 ．
鑒賞
這是一首宮怨詩，旨在議論嬪妃宮女的地位和命運，表明妃嬪宮女縱得寵一時，但最終下場和失寵者并無二致。言外之意是警告朋黨之輩莫要得意忘形，沾沾自喜。
首先是開頭一句“君恩如水向東流”，此句用流水比君王的恩寵，構思極巧妙。流水，則流動不定。君王的恩寵既如流水流動不定，宮女之得寵失寵也隨之變化不定。今日君恩流來，明日又會流去，宮女今日得寵，明日又會失寵。一旦失寵，君恩就如流水一去不返。所以無論失寵得寵，等待她們的未來都是不幸。這就逼出了第二句詩句“得寵憂移失寵愁”，此句直接點出宮女的憂愁心情：得寵時候害怕君王感情變化，恩寵轉換，而失寵時又愁腸欲斷，悲苦難言。所以無論是得到還是失去，宮女妃嬪都得惶惶不可終日，清晰地刻畫出宮女患得患失以及矛盾痛苦的心理。句中疊用“寵”字，正說明君王的恩寵對宮女的關系重要。因為宮女的命運，完全操在君王手里。
后兩句承接第二句，以失寵者的口吻警告得寵者。“莫向樽前奏花落"一句，喻指伴侍君王宴飲作樂。此處的”花落"借用江淹的《擬班婕妤詠扇》的典故，語含雙關，既指曲名，又暗指下一句的花被涼風吹落，“涼風只在殿西頭”，涼風不遠，最終下場都是一樣的，借此典故來抒發己見，警告得寵者，君王之恩寵都是難以維持的。
整體看來，這首詩通篇都用了議論。由于比喻、雙關運用得極其巧妙，詩人描寫的時候在議論中含著形象，所以令人讀來意味深長，比起明白直說更顯得含蘊有味。紀曉嵐稱此詩“怨誹之極而不失優柔唱嘆之妙”（《李義山詩集輯評》），正是道出了此詩含蓄的特點。
李商隱的詩就是這樣，理解它的典故寓托，能披文攬勝，不理解同樣也能領略了其詩的文辭意境之美。
參考資料：
1、《唐詩鑒賞辭典》.上海辭書出版社，1983年版，第1189頁2、劉學鍇，李翰撰 ．《李商隱詩選評》 ．上海市 ：上海古籍出版社 ，2003 ：218 ．
創作背景
這首詩創作于晚唐時期，具體年份已不可究。晚唐時期的官場上，朋黨傾軋的風氣極濃，迭相消長進退，今日的得寵者不久后便變為失寵者。作者這首詩，該是由此有感而發。
參考資料：
1、劉學鍇，李翰撰 ．《李商隱詩選評》 ．上海市 ：上海古籍出版社 ，2003 ：218 ．
李商隱，字義山，號玉溪（谿）生、樊南生，唐代著名詩人，祖籍河內（今河南省焦作市）沁陽，出生于鄭州滎陽。他擅長詩歌寫作，駢文文學價值也很高，是晚唐最出色的詩人之一，和杜牧合稱“小李杜”，與溫庭筠合稱為“溫李”，因詩文與同時期的段成式、溫庭筠風格相近，且三人都在家族里排行第十六，故并稱為“三十六體”。其詩構思新奇，風格秾麗，尤其是一些愛情詩和無題詩寫得纏綿悱惻，優美動人，廣為傳誦。但部分詩歌過于隱晦迷離，難于索解，至有“詩家總愛西昆好，獨恨無人作鄭箋”之說。因處于牛李黨爭的夾縫之中，一生很不得志。死后葬于家鄉沁陽（今河南焦作市沁陽與博愛縣交界之處）。作品收錄為《李義山詩集》。